被收购3个月就冲刺IPO

2023 年 4 月，潍柴雷沃的创业板 IPO 申请在经历两轮问询后悄然终止。深交所的质疑声犹在耳畔——“高负债与大额分红并存是否损害中小股东利益？”、“产能利用率不足仍募资扩产的商业逻辑何在？”。然而一年后，这家背负 153 亿负债的企业却改换门庭，以“智慧农业领军者”之名去叩响了港交所大门。

母公司潍柴动力的资本棋局昭然若揭，如今 A 股审核趋严，港股成为新跳板。但潍柴雷沃招股书披露的财务数据却勾勒出，2021-2024 年累计分红 18 亿元，2025 年 6 月却再次突击派发 2.29 亿元，而同期应付账款高达 123.69 亿元，占总负债 80%。最引人怀疑分红目的是 2022年分红了 9.6 个亿，可是，该年度分红金额超过了公司 2022 年全年的所有净利润 7.72 亿元总和还要多。

更值得玩味的是关联交易网络。2024 年潍柴雷沃 19.3%采购额流向控股股东山东重工，75.52%发动机采购依赖潍柴动力。这种模式引发深交所尖锐质疑。2024 年政府补助占净利润 12.6%，而国四排放标准升级直接导致 2023 年营收下滑 8%。

以上这些的背景和基础是潍柴雷沃股权在被潍柴动力收购完毕后的三个月就冲刺 IPO ,这场资本圈钱新故事就此开始！

潍柴动力、潍柴集团精心策划的商业计划收购 到手三个月就冲刺 IPO

时间要先倒回到 2020 年，潍柴动力（02338.HK/000338.SZ）——这家以发动机为核心、横跨动力系统与新能源的制造业巨头，正悄悄布局一场农机装备领域的资本大局。其母公司潍柴控股集团（简称潍柴集团），作为山东重工集 团有限公司的全资子公司，扮演了关键角色。潍柴集团虽仅持有潍柴动力 16.32% 的股权，却是本次资本局的重要战略谋划与推手，旨在打通从“传统制造”变身“智能农业”的产业链条新故事。

2020 年 12 月，潍柴集团以战略收购方式将雷沃重工股份有限公司纳入麾下，持有 60%股权，并将其更名为潍柴雷沃智慧农业科技股份有限公司（简称潍柴雷沃）。这一举动并非偶然，2020 年初，潍柴动力就在通过收购奥地利威迪斯51%股权，补足了无级变速器（CVT）技术短板，而雷沃重工则成为这项技术落地的实体平台。收购完成后，股权结构逐步调整——截至 2025 年 6 月，潍柴动力直接持有潍柴雷沃 61.1%的股份，潍柴集团直接持有 27.26%，形成“山东重工→潍柴集团→潍柴动力→潍柴雷沃”的多层控股链条，仿佛一棵大树开枝散叶，根植于山东重工的国资土壤。

              截图来自联交所招股书

潍柴集团创始人谭旭光的愿景很明确：让潍柴雷沃独立上市，打造农业装备领域的资本旗舰。但这条路波折重重——2023 年 11 月，潍柴雷沃冲击创业板 IPO，却在两轮问询后主动撤退；如今转战港交所，老问题依旧如影随形。这场资本之旅，不仅关乎商业整合，更是一场关于收购资产暴富的故事。而翻看雷沃重工股份有限公司被收购前的2019年，公司当年利润总额为-5.4亿。

截图来自企查查网站

在潍柴集团和潍柴动力联合把潍柴雷沃收到手后，就马不停蹄的开始进行潍柴雷沃于 2022 年 9 月开始辅导备案准备 IPO 上市融资了。而这一时间，仅距离潍柴动力从潍柴集团收购潍柴雷沃 22.69%的股权的 2022 年 6 月，时间仅相隔 3 个月。