农机周期底部如何布局？凯斯纽荷兰2026年第二季度财报解读

2026年8月3日，凯斯纽荷兰工业发布2026年第二季度（截至6月30日）经营业绩。报告期内，凯斯纽荷兰整体营收小幅增长，但受全球农机行业周期下行影响，利润同比大幅回落，整体呈现“增收不增利”的行业典型特征。公司本季度通过现金分红、股票回购累计向股东返还2亿美元收益，同时收紧全年业绩预期，预计全年经营数据将落在此前预测区间的高位水平。

第二季度凯斯纽荷兰合并总营收48亿美元，同比增长2%；归母净利润1.41亿美元，同比下降35%；调整后净利润1.61亿美元，基本每股收益0.11美元，调整后每股收益0.13美元。上半年累计营收86.29亿美元，同比微增1%；累计净利润1.45亿美元，同比大幅下滑57%，行业下行压力持续凸显。

现金流与税负方面，二季度经营活动净现金流1.45亿美元，工业业务自由现金流1.5亿美元，受利润下滑、营运资金投入增加影响，现金流表现同比明显弱化；当期所得税支出4300万美元，有效税率25%，较去年同期的27.6%有所下降，税负压力小幅缓解。整体营收增长主要由汇率波动带来的正向增益支撑，实体经济增长动力偏弱。

一、两大核心业务板块经营表现

1、农业装备板块（核心主业）

农业装备作为凯斯纽荷兰核心业务，涵盖拖拉机、联合收割机、青贮设备、打捆机等全品类农机产品。二季度该板块净销售额33亿美元，与去年同期基本持平，其中汇率变动拉动营收增长2%，剔除汇率利好后，全球终端农机实际销量呈小幅下滑态势。

从全球区域市场表现来看，市场分化特征十分明显。北美市场表现亮眼，销售额同比增长10%，是公司唯一实现双位数增长的核心市场，但市场结构有所承压，大型拖拉机需求疲软，中小马力拖拉机销售占比提升，拉低了整体盈利水平。欧非中东地区销售额小幅上涨1%，区域农户购买力偏弱，农机更新置换意愿不足，市场整体较为平淡。南美市场成为最大拖累项，销售额同比暴跌27%，受粮价低迷、贸易关税壁垒、农户资金紧张等多重因素影响，当地收割机等主力农机产品销量大幅缩水。

盈利端压力尤为突出，本季度农业板块调整后息税前利润率仅5.2%，较去年同期的8.1%大幅下滑；毛利率由21.8%降至19.7%。利润下滑的核心原因包括南美市场高额进口关税冲击、产品销售结构低端化、零部件及物流成本持续上涨，同时公司持续加大智能农机研发投入，进一步压缩了短期利润空间。

针对当前行业现状，凯斯纽荷兰表示全球农户普遍面临农产品售价偏低、生产经营成本高，国际贸易政策波动等多重困境，农机行业正处于本轮周期的底部区间。对此，公司制定了逆周期经营策略，通过合理调控生产排产、联动全球经销商清理渠道库存、全链路降本增效、适配各国贸易及关税政策变化，稳定业务基本盘。

2、工程机械板块

二季度工程机械板块（含农用工程设备、装载机、挖掘机等）市场表现优于农机主业，实现净销售额8.66亿美元，同比增长12%，剔除2%的汇率正向贡献后，终端市场内生需求增长强劲。

但销量增长并未同步带动盈利提升，板块调整后息税前利润率维持在1.8%~2.3%的低位区间，同比显著收缩。主要原因是海外关税成本增加、电动化产品研发投入加码、跨境物流溢价攀升，大幅侵蚀了销量增长带来的利润增量。现阶段主要通过优化产品品质、提升工厂生产效率、对冲关税成本等方式，平衡销量增长与盈利水平，改善板块盈利能力。

二、企业管理层观点

首席执行官格里特·马克思（Gerrit Marx）表示，二季度业绩充分体现了团队在农机行业周期底部的稳健运营能力。当前全球农户经营压力依旧较大，但多项行业指标已显现筑底企稳迹象。凯斯纽荷兰将借助行业调整周期，持续优化全系农机产品品质、重构全球零部件采购供应链、提升智能制造生产效率。同时，持续推进农机智能互联、人工智能配套技术的落地布局，深耕智慧农业赛道，为后续行业复苏储备技术与产品优势。

三、2026年全年业绩最新指引

结合上半年市场表现与下半年行业预判，凯斯纽荷兰更新了全年业绩预期：

1、农业装备板块：全年净销售额同比基本持平（含2%汇率正向影响），调整后息税前利润率维持在5.0%~5.5%；

2、工程机械板块：全年净销售额同比增长5%~10%（含2%汇率正向影响），调整后息税前利润率1.8%~2.3%；

3、现金流：工业业务全年自由现金流预计在2亿~4亿美元。

四、行业周期判断与市场展望

凯斯纽荷兰预测，当前全球农机行业仍处于周期谷底，2026年市场整体难有明显复苏。但行业积极信号正在逐步积累，全球农场农机存量设备老化问题日益突出，经销商渠道库存逐步回归合理区间，二手农机价格趋于稳定。随着设备置换刚需持续累积，2027年全球农机市场有望迎来以换新需求为主导的阶段性复苏。

本次行业下行具备全球性特征，北美、欧洲、南美主流市场农机需求同步走弱，并非单一区域市场波动所致，整体复苏节奏将以存量设备更新、农户盈利修复为核心驱动。